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張宇燕:當前經濟形勢及其展望

作者:張宇燕  時間:2018-10-28

中國社會科學院學部委員、世界經濟與政治研究所所長 張宇燕

  10月27-28日,由中國(海南)改革發展研究院、中國銀行、中國建設銀行、德國國際合作機構主辦的“改革開放的中國與世界——第84次中國改革國際論壇”在海口召開。中國社會科學院學部委員、世界經濟與政治研究所所長張宇燕作了題為《當前經濟形勢及其展望》的演講,現摘錄觀點如下。

  張宇燕:謝謝主持人,各位來賓,各位同仁,大家上午好!非常高興能有機會參加今天的大會。我在這就當前的世界經濟形勢和未來的走勢談點看法跟大家分享。討論當前的世界經濟形勢有助于中國與世界這個題目的理解。當前世界經濟總體來講還是按照中速的增長軌跡前行。剛剛公布了世界經濟展望報告,對今年全球的增長估計是3.7%,這個比7月份的預測下調了0.2個百分點。一個季度之內下調全球的增長率0.2個百分點是值得我們關注的問題。下調背后的原因,我談幾點看法。 

  第一,今天的世界面臨著政策的不確定性。政策不確定性主要兩個方面一方面是貨幣政策,美聯儲的貨幣政策前景如何,這是我們特別關注的。盡管我我們和美國、和世界是全球化的世界相互影響,但是,至少在金融領域,美國的影響還是非常大的。美國的貨幣政策總體來講是在回歸中,就是要把利率調整到中的水平上。根據美聯儲的估計,美國利率水平在名義是達到2.5%-2.75%,現在是2.0%左右,這意味著美聯儲至少還有2-3次的息。這個息什么時候發生,每次加息的幅度以及速率將對世界資本市場包括全球的增長會產生巨大的影響。第二個方面是貿易。大家知道,特朗普政府在貿易領域挑起了很多事端,特別是打所謂的貿易戰,這給世界造成的影響是非常大的。他進一步的發展會是什么樣的,以什么形式,這也是一個非常重大的不確定性。 

  第二,債務水平高。當前全球債務水平是歷史上最高的,有估計是200%以上,也有估計是300%以上。不管用哪個數字都是歷史上最高的,這是一個老問題但是,今天為什么還要重視呢?就是因為現在處在美國的貨幣政策加息的過程。對利率水平的上升高度敏感。 

  第三,不斷上升的金融脆弱性。金融脆弱性主要是反映在股市。今年美國的股市增長幅度和去年相比,最高的時候達到9%,甚至更高一點。現在回調后,僅僅去年增長了3%,下一步回調是多大幅度還有待觀察。但我們現在很擔心。因為美國的股市具有全球性的影響,而且全球股市是連在一起的。2009年3月到今年的9月,9年多的時間里,美國的股市高點的時候創造的財富達到了18萬億美元目前,全球股票市值50多萬億美元,但全球的GDP綜合只有20多萬美元。所以,資本市場和實體經濟的增長是不匹配的,整個金融脆弱性不斷在加大,這是人們現在關心和討論的股票泡沫問題。 

  第四,政策的空間越來越小各個國家政府的債務都很高,美國現在有22萬億聯邦債務,歐盟政府債務占GDP的比重也達到100%左右;很多發展中國家新興經濟體政府債務也在上升。所以,財政政策的空間很小。此外,貨幣政策現在也很小。歐洲和日本的利率都是歷史上最低水平的,美國既使是加息加到2%,按照CPI最新的數據是3%,實際利率還是比較低。歷次金融危機衰退出現的時候,美聯儲降息的幅度是5個百分點。但現在沒有5個百分點可降,最后還是走非傳統的金融政策,這些政策到底對經濟有什么影響,這是特別值得我們關注的。 

  第五,大宗商品價格上漲。今年我們看到了,油價在迅速上升,根據最新的數據,油價上漲27%左右,現在有點回調,最高的時候達到36%。大宗商品價格上揚對全球經濟的影響,這是值得我們關注特別是中東最近的相關事件事件,這些我們都特別的關心未來石油的供給問題。 

  第六,人口是一個長期的問題。一方面,有些國家老齡化嚴重;一方面還有很多國家是在人口爆炸。比如,印度每年新增人口增加很多,創業的就業機會很少。20歲以下的人口占整個人口1/3以上,這個就業機會什么樣。其次,收入分配日益失衡。特別是隨著股市的上漲,美國最高的時候創造了18億美元的財富,但85%的股票財富掌握在10%的人的手里,引起財富分配不均 

  第七,技術進步剛才談到了人工智能的發展但是,這些發展和勞動生產力的增長到底是什么關系。我們看到過去幾十年技術進步和勞動生產率的增長速度都在下降,有些大的商鋪關門了,到底是零合博弈還是創造出新的增長。網絡發達了,實體店關門了,這是值得我們關注的事。 

  第八,全球多邊機制。這是一個重大的變動時期,WTO怎么改,朝哪個方向,WTO確定的最基本的原則是什么,是確定一套嚴格的規則,然后大家執行還是確定大家共同接受的方向、目標,大家根據自己的實際情況努力遵守,去實現這個目標。這個理念是不一樣的。這里我們可以想象,WTO現代化是一個非常重要的題目,而且談判將是非常艱難的。明年全球增長預計還是3.7%,也下調了,這個預期我大致同意,但是,我稍微再悲觀一點,可能是3.5-3.6%。謝謝大家! 

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